克拉财经-金融理财网站

2019年国际原油价格 巴菲特买了一些中石油H股,值得买吗?

2019-10-15 18:17:37

2019年国际原油价格 巴菲特买了一些中石油H股,值得买吗?

巴2019年国际原油价格 菲特买了一些中石油H股,值得买吗?

红刊财经。

发布时间:08/2219/53。

陈国强/庞丹中国石油(PondanChina)是一家红色杂志金融编辑/庞丹中国石油(PondanChina),它给投资者留下了更多的忧虑,就 但巴菲特在他的投资生涯中的经典案例也与中石油(PetroChina)有关,该公司在2003年投资了5亿美元,购买了中石油(PetroChin 2007年,它在港币13.5元左2019年国际原油价格 右赚了七倍多。 根据巴菲特自己的说法,他在2002年只看了中石油(PetroChina)的年度报告,并决定在没有尽职调查的情况下购买。 当时,他认为该公司价值一千亿美元,但市值仅为三百五十亿美元。 16年后,尽管中石油(PetroChina)的H股股价为3.8港元,但它似乎已经走向巴菲特的收购区。

估值进入巴菲特收购区。

你为什么这么说? 事实上,巴菲特当年提到的1000亿美元的答案是在年度报告中。 中国石油(PetroChina)的年度报告显示,未来净现金流量的标准化。 这可能意味着根据目前原油销售的价格开发所有现有的存储,以扣除必要的成本和费用,并形成一套未来的现金流。 然后根据10%的折扣率回来获得净值。 如果净资产不再增加,投资者的长期回报为10%。 这个概念与保险公司的价值类似。石油公司在未来几年里花了很多钱钻井。 如果只有通过账面价值来评估资产的价值,就会继续为利润或损失做出贡献。 不可避免地不公平。 基于未来现金流折扣计算,未来净现金流量的标准化解决了这一问题,贴现率更接近公司的实际价值。

2003年,这一折扣为6953亿元,根据当年港币1.061.6港元的股价,中石油的市值约为2900亿元。 约6953亿元人民币的42%。 2018年底,该公司的未来净现金流量为13821亿元。目前,该公司于2019年8月16日。 港币三点八元的总市值只有七千亿港元左右,汇率约六千三百亿元,约四成。 它离当时的估值很近,而且价格也很便宜。

精炼和销售管网资产的价值。

除了石油和天然气资产外,中国石油还拥有大量的精炼和销售管网2019年国际原油价格 资产。上述13800亿元的折扣仅是上游石油和天然气资源的估值。 其余巨额资产的价值是多少?

2018年,中石油合并销售收入2.35亿元,营业利润1.348亿元,未经内部抵消。 勘探部门收入66000亿元,营业利润1144亿元,资产总额12600亿元。 其余部门资产占总资产的50%,是勘探部门的4.5倍。 然而,营业利润仅为747亿元(上述收入和利润数据)加上合并报告数据后的差异主要是由于上述数据未在分支报告中抵消。 由于每个行业之间的相关销售和总收入数据大于合并口径收入,因此有必要对业绩进行内部抵消。 合并口径收入各板块内部抵消约1.5万亿元.. 此外,总部亏损和不可分配的板块成本约为540亿元,因此在计算合并口径的营业利润时,每个板块的营业利润也需要增加540亿元。

从表面上看,2018年炼油行业的利润率仍然很好,而且更有利可图。 但事实上,炼油行业的利润和原油价格基本上与严重的周期波动有2019年国际原油价格 关。 在过去的10年里,2009-2018年的营业利润在-531-535亿元之间波动,净利润率在-6%到8%之间波动。 平均净利润率仅为1.27%。

2018年,管网板块的利润相对稳定,进口空气损失超过250亿元。 但现在正在准备的国家管网公司确实是该行业的一个不确定因素。

另一方面,销售部门基本上处于微薄的利润状态,但该行业拥有2万多个未经抵消的加油站,所有者的权益约为200亿元。 2014年,中石化将30,000个自有加油站与30,000个自有加油站进行了混合改造,估值为3570亿元人民币。 2014年4月底,中石化销售公司返回家乡的权益仅为644亿元,估值约为5.5倍PB(C)。 未来,如果非石油业务能达到2万家销售网点的数量,仍有很多想象力。 即使是中石油的两倍估值也是每股二千亿元左右。 当然,单是石油和天然气资产的价值高于目前中石油的市值。其他三种资产在内部抵消后约为520亿元。 权利是一种免费的礼物。

炼金术管网销售板块效率低,公司2019年国际原油价格 重点是勘探板块。 2018年,该公司勘探行业收入6587亿元,比2003年巴菲特收入1773亿元增加270%。 根据收入驱动因素,2018年生产的石油和天然气当量约为12.87亿桶,比2003年高出8.9亿桶。 在15年内,收入增长仅为44.6%,主要取决于油价的变化,而不是产出的急剧增长。 让我们来看看2018年底的储量。2018年底,集团和应占油气当量约为207.78亿桶。2003年底约有178亿桶。 在过去的15年里,储备仅增长了16.8%。 一般来说,公司勘探部门的增长更为普遍。

当我第一次关注中石油时,我注意到它的ROE(净资产回报)相对较低。 我认为公司应该是一个典型的周期性股票,与产品价格密切相关。 但我发现,当巴菲特在2003年购买时,油价低于每桶30美元,但该公司的ROE非常高,因为2003年的平均销售价格为2019年国际原油价格 每桶27.2美元。 ROE当年约为20%,但2018年的销售价格仅为每桶68美元,而ROE仅为4%。 2003年,勘探部门的净利润率为27%,2018年为17%。

主要原因是过去15年来,勘探部门的成本显著增加。 该公司的年度报告显示,运营成本(如现金成本、动力材料和劳动力成本)仅为4.39美元/桶。 2018年,每桶12.31美元的运营成本增加了180%。 同时,2003年公司勘探费用总额为511亿元,2018年成本增加到2500亿元左右,增长390%。 同期,销售增长只有150%。 现金成本和折旧成本的总体勘探成本越来越高。可以说,青少年中石油已经成为中年中石油。 目前中石油的效率低于2003年中石油的效率,虽然估值相似,但股价的弹性远低于当年。 然而,纵观世界领先的石油公司ExxonMobp和其他公司的成本上涨,整个行业的问题并不是中石油的独特之处。

目前,中石油H股在2003年至2007年期间非常便宜,在2003年至2007年期间,油价从不到30美元上涨到150美元左右。 从上面的公司销售平均价格来看,15年内公司销售平均价格的年增长率约为6%。 即使考虑到页岩油等供应影响不到60美元,原油价格也不是很高。 2018年底,公司勘探行业13821亿元的折扣率并不高。 同时,即使考虑到油价可能下跌,该公司目前在香港股市的市值仅为6300亿元左右。 必要回报率为6300亿元,假定原油平均价格为每桶31美元。 如果投资者认为原油价格在未来很长一段时间内不太可能徘徊在15年前的30美元左右,那么现在购买中石油H股的年化回报率至少可以达到10%。 如果未来油价回升至100多美元,公司勘探部门2019年国际原油价格 的折扣现金预计将达到2万亿元。目前香港股票的估值约为1%。 目前的中石油H股真的很便宜。 相比之下,A股略高于安全边缘。

总之,虽然弹性不如以前那么好,但公司H股的估值确实很便宜,现在的购买成本效益很高。 当然,市场并不总是那么有效,价值投资的回报基本上是非线性的。当公司返回时,投资者可能无法预测他们能做什么,也许他们在等待购买和等待。 (本文中涉及的股票只是一个不购买建议的例子。



免责声明:文章《2019年国际原油价格 巴菲特买了一些中石油H股,值得买吗?》来至网络,文章表达观点不代表本站观点,文章版权属于原作者所有,若有侵权,请联系本站站长处理!

  

标签:

相关阅读